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营收近450亿,携手天合光能,通威股份巩固龙头优势-通威股份A股
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营收近450亿,携手天合光能,通威股份巩固龙头优势

时间:2022-10-22 23:19:03 | 浏览:0

通威股份以光伏和农牧为主业,在光伏领域为硅料及电池片环节的双龙头,秉持工艺领先、成本优势、研发积累的核心竞争力,布局硅料、硅片、电池等全产业链,同时依靠首创的渔光一体模式结合水产养殖业务降低光伏成本,形成协同效应,营收及利润都具有高确定性增

通威股份以光伏和农牧为主业,在光伏领域为硅料及电池片环节的双龙头,秉持工艺领先、成本优势、研发积累的核心竞争力,布局硅料、硅片、电池等全产业链,同时依靠首创的渔光一体模式结合水产养殖业务降低光伏成本,形成协同效应,营收及利润都具有高确定性增长态势。

据中泰证券研报分析,公司与天合光能共同投资年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目,一定程度上保障电池生产所需的大尺寸硅片产品,促进产业链协同发展。

一、农牧、光伏双主业,营收利润快速提升

农牧、光伏双主业,光伏业务占比持续增加。从营收和毛利情况可以看出,2020年公司仍然维持农牧和光伏双主业,光伏营收/毛利分别为225.02/52.18亿元,在总营收和总毛利中的占比分别为50.91%/69.09%,占比分别较2019年同期增加3.51/3.44PCT,主要原因是硅料、电池和电站产能不断增加。

2020公司光伏业务实现营业收入225.02亿元,同增26.41%,毛利率23.19%,同降2.70PCT,光伏业务规模持续增长。(1)高纯晶硅:产能方面,截至2021年6月底公司已形成高纯晶硅产能8万吨,预计乐山二期5万吨、保山一期5万吨将于2021年底投产,包头二期5万吨将于2022年内投产;销量方面,1H21公司实现高纯晶硅产量5.06万吨,产能利用率126.5%;盈利能力方面,1H21产品平均毛利率69.39%,主要由于上半年高纯晶硅价格持续上涨,公司规模、质量、成本优势得以体现;成本方面,1H21平均生产成本3.65万元/吨,其中新建产能乐山一期和包头一期平均生产成本下降至3.37万元/吨。

2020公司农牧业务实现营业收入209.36亿元,同比增加11.96%,毛利率10.68%,同比降低1.89PCT。1H21公司饲料及产业链业务实现营业收入98.95亿元,同比增加16.59%;其中饲料销量216.56亿元,同比下降7.17%,主要由于去年同期饲料耗用量较大,上半年存塘量减小;猪料方面,2021年生猪存栏量快速恢复,拉动饲料需求快速上涨,同时公司加大猪料市场工作力度,实现猪料销量大幅增长。

光伏经营规模扩大带动1H21营收增长41.75%。受硅料价格提升、电池出货高增的带动,2021上半年公司营收较快增长,实现营业收入265.62亿元,同比增加41.75%;2Q21实现营业收入159.44亿元,同比增加46.10%。

高纯晶硅盈利能力提升推动2Q21扣非净利高增241.93%。2021上半年公司实现归母净利润29.66亿元,高增193.50%,其中2Q21归母净利润21.18亿元,同增218.08%,扣非归母净利润21.98亿元,同增241.93%,业绩增长主要由于供需紧张推动高纯晶硅产品价格持续上涨,公司规模、质量、成本优势凸显,盈利能力大幅提升。

二、技术主导行业变革,多路线布局巩固龙头优势

电池环节复盘:集中度较低,行业龙头不断变迁。电池片环节行业格局分散,2020年CR4为33.8%,集中度较低。回顾电池片行业发展历史,2011-2020年共有5家公司登顶全球龙头,龙头出现多次变革,老牌电池片龙头如FirstSolar、英利集团、无锡尚德等已排名5名之外。

创业十载,后来居上。2010年通威股份成立子公司通威太阳能从事电池片研发、生产、经营业务,2013年通威太阳能并购重组合肥赛维,同年合肥基地正式投产,2016年成都一期投产,光伏电池业务进入快速发展阶段,2018年建成全球单体规模最大的高效晶硅太阳能电池项目,光伏电池出货量排名全球第一,2020年公司电池片产能已经达到27.5GW,位居行业龙头。

精益管理带来的成本优势是公司核心竞争力。通威股份电池环节盈利水平位居行业首位,电池片产品差异较小导致价格差异不大,公司盈利优势主要源于成本差异。公司以饲料业务起家,精益管理能力卓越,电池片环节的核心竞争力在于通过精益管理维持极高的产能利用率、良率,从而实现控制成本。2017年起公司多晶电池与单晶电池产能利用率基本保持在100%以上(仅2020上半年由于疫情影响略降至98%),相较对手领先优势明显。

三、世界级的安全食品供应商和清洁能源运营商

携手天合布局硅片,光伏产业链协同发展。2020年11月,公司公告与天合光能共同投资年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目,公司在各项目公司中持股比例均为65%。天合光能为一线组件厂商,具有良好的品牌和健全的销售网络,公司与天合互相参股上下游产业链,强强合资合作,有利于发挥所在环节的领先优势。15GW单晶拉棒切方项目系公司现有主营业务的深化及延展,项目投产后将新增15GW的单晶方棒产品,为公司15GW的切片项目提供产品配套,在一定程度上保障公司高效太阳能电池生产所需的大尺寸硅片产品,促进产业链协同发展。

光伏新能源板块战略:打造世界级的清洁能源运营商。公司已经成为光伏行业领先的产品制造商之一,未来将继续扩大光伏制造重点环节规模优势,加快推广“渔光一体”协同发展模式,积极布局“光伏后市场”等方向,向世界级的清洁能源运营商迈进。

创新绿色发展模式,智能化推动降本增效。除首创“渔光一体”发展模式外,公司还致力于打造高纯晶硅循环经济产业链。光伏产业链上游永祥股份持续致力于工艺技术创新,构建了从“盐卤、烧碱、聚氯乙烯”到“电石渣水泥”和从“氯化氢、三氯氢硅”到“晶硅新能源”的融合新能源与化工的循环经济产业链,完成了第五代“永祥法”晶硅技术工艺的蜕变。(中泰证券)

总结:公司电池片环节的核心竞争力是精益管理带来的成本优势,2017年起产能利用率基本保持在100%以上,保持行业优势地位。

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