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通威股份怎么样?

2022-10-22 23:12:17 5

摘要:最近光伏板块有点火,前面有介绍过阳光电源,今天就再来分析下通威股份。主要从4个方面来介绍,包括通威的业务、2020年的营收情况、以及历史财务数据和估值。先来说下业务。通威这家公司有点特别,市场上把它划分到光伏板块,但实际上通威是双主业的一家...

最近光伏板块有点火,前面有介绍过阳光电源,今天就再来分析下通威股份。主要从4个方面来介绍,包括通威的业务、2020年的营收情况、以及历史财务数据和估值。

先来说下业务。通威这家公司有点特别,市场上把它划分到光伏板块,但实际上通威是双主业的一家公司,第一大主业是做水产饲料、畜禽饲料等产品的研究、生产和销售,是通威的传统业务;2020年在总营收的占比为48%;第二大主业才是光伏,主要是做多晶硅料和太阳能电池片,涉及到光伏行业的上游和中游。2020年的营收占到总营收的52%。光伏业务是头一回实现了对饲料业务的营收反超。

为什么这两大看起来毫不相干的业务会集中在一家公司呢?这就源于通威的管理层创新性地采用渔光一体的模式,即在池塘里搞水产养殖的同时还可以在上面进行光伏发电,两不耽误。这样,饲料就和光伏关联起来了。

下面再来说一下通威2020年的营收构成。

刚刚有简单提到,就是农牧业务占到了总营收的48%,光伏业务占比为52%。

实际上农牧业务也是个挣辛苦钱的业务,毛利率不到11%。光伏业务要稍微好点,毛利率为23%。

再来分产品看一下。第一大项就是饲料业务,包含了整个农牧业务的营收;第二大产品是太阳能电池、组件及相关业务,约占总营收的35.7%,这块业务的毛利率也不高,不到15%,属于光伏行业的中下游。

通威最赚钱的业务是第三项,高纯晶硅及化工,约占总营收的15%,但毛利率却有34.7%。

至于第四项业务光伏电力,其实就是渔光一体的光伏发电项目,在总营收中占比不到3%。还有一些业务占比更小,就不过多说明了。

总的来说,通威这家公司虽然农牧板块占了近一半的营收,但整体的股价走势还是跟光伏板块,主要是受硅料和电池片这两大业务的影响较大。

下面再来说下通威的历年财务数据。从总营收上看,通威历年的营收增速并不高,近10年最高的一年是2016年,也不到50%,2020年营收增速17.69%,一般。大家如果看隆基股份的营收增速,就能感受到什么叫真正的高增长。

2021年一季报的营收数据也出来了,同比增长35.69%。

这是营收数据,再来看下扣非净利润,这个指标是把非经常性的损益给扣除掉得到的净利润,更能反映通威当年实际的净利润水平。可以看到,2020年的扣非净利润增长仅个位数,其实年报里有提到,2020年有多项资产做了减值或者报废,导致扣非后的净利润增速下滑比较厉害。

那我们再来看下2021年一季度的扣非净利润增速,同比增长了151.86%,这与2020年一季度受疫情影响、基数较小有关。如果与2019年1季度进行比较,则是增长了67.5%。增速还行。

以上讲的是通威的业务、业绩的一些情况,最后来说一下通威目前的估值。

从扣非市盈率来看,当前处在历史估值高位,超过60倍PE了。处在80%分位点的水平。这与光伏行业景气度是息息相关的。如果对比隆基股份、阳光电源的市盈率估值,会发现,通威的扣非市盈率居于两者之间。整体还算合理。

最后我用它的K线图来做个结尾。

今年2月通威是走了一波急跌,有估值过高的因素,也与单晶硅料技术路线变换的传闻、上游硅料成本上涨导致中下游生产运营困难,引发光伏行业产能过剩的担忧有关,随着3月底的止跌企稳,股价慢慢开始拉升。但如果你对比隆基、中环和阳光电源的K线走势,会发现,市场对光伏板块的硅片和逆变器更加青睐。

通威在周四接近涨停,主要是受“光伏建筑一体化”的消息刺激,也就是BIPV,即把建材和光伏组件结合在一起,安装在屋顶上或者外墙,实现节能减排的目的。根据机构预计,未来5年BIPV市场会快速扩容,年复合增长率超80%,带动众多光伏企业实现业绩增长。通威作为光伏硅料龙头,近3个月的股价涨幅一直差强人意,周四终于硬气了一把,未来依旧看好。

今天就说这么多了。我是清泽,关注我,看更多的公司分析。

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