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通威股份成本优势清晰强壮的资产负债表成为扩产的基石强烈推荐评级

2022-10-22 23:03:39 1795

摘要:公司发布《关于下属公司投资建设年产 20GW 高效晶硅电池生产项目的公告》以及《关于发行超短期融资券的公告》。公司拟发行不超过30亿元超短期融资债,旨在扩张产能,建设20GW高效晶硅电池项目。公司第三季度资产负债率仅为47.4%,流动比率、...

公司发布《关于下属公司投资建设年产 20GW 高效晶硅电池生产项目的公告》以及《关于发行超短期融资券的公告》。公司拟发行不超过30亿元超短期融资债,旨在扩张产能,建设20GW高效晶硅电池项目。公司第三季度资产负债率仅为47.4%,流动比率、速动比例稳定,经营性现金流带动现金比例不断攀升,整体偿债能力良好。公司目前成本控制能力突出,且在该项目建成后,公司高效晶硅电池规模达到30GW,这将进一步巩固成本优势,加强规模效应,巩固公司行业龙头地位。

公司成本控制能力突出,非硅成本远低于行业平均水平:公司已形成5.4GW的高效晶硅电池产能,在建4.3GW新增产能,非硅成本已进入 0.2-0.3 元/W的区间(预计0.25-0.27元/瓦),远低于中国光伏行业协会公布的行业平均成本线,同时台湾同行业公司由于成本控制能力较弱,普遍处于亏损状态。同时,公司高效晶硅电池品质优秀、出货稳定,获得客户的好评,致使应收账款回收期较短,营收状况良好。

产能扩张态度坚决,项目达产将助公司成为最大电池供应商:公司此次公告20GW产能扩张,此前公告10GW产能扩张,预计全部达产以后产能将达到30GW,成为全球最大的电池供应商。产能扩张态度极为坚决,体现了公司对其成本控制能力的信心。

偿债指标良好,强劲融资能力成为公司扩张坚强后盾:预计此次投资的固定资产开支约为100亿,实际可能低于此,公司三季度资产负债率仅为47.4%,净资产132亿元,经营性净现金流达到16.64亿元,流动比例、速动比例稳定,经营性现金流带动现金比例不断攀升,公司整体偿债能力、融资能力良好,成为扩张的有利后盾。

维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预测公司2017-2019年净利润分别为20.86/25.52/36.86亿元,给予强烈推荐-A评级,目标价12元;;

风险提示:股东大会审议不确定性;政策风险。

本文源自证券市场红周刊

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