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华泰证券:通威股份(600438.SH)受益于硅料涨价,中报业绩大幅增长,目标价47.36元,维持“买入”评级

2022-10-22 23:02:05 1490

摘要:智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,通威股份(600438.SH)受益于硅料涨价,中报业绩大幅增长。预计21-23年EPS为1.48/1.75/2.00元(前值1.25/1.55/1.78元),可比公司21年平均PE为31.41倍,...

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,通威股份(600438.SH)受益于硅料涨价,中报业绩大幅增长。预计21-23年EPS为1.48/1.75/2.00元(前值1.25/1.55/1.78元),可比公司21年平均PE为31.41倍,给予公司21年32倍PE,目标价47.36元,维持“买入”评级。

华泰证券指出,公司发布2021年中报预增公告,受益于硅料价格上涨以及电池片销量提升,扣非归母净利28-30亿元(同比+192%-213%)。

华泰证券主要观点如下:

21年中报大幅增长,直接受益于硅料价格上涨

公司发布2021年中报预增公告,受益于硅料价格上涨以及电池片销量提升,扣非归母净利28-30亿元(同比+192%-213%)。

受益于原材料涨价,硅料业务利润高增

根据硅业分会披露,2021年6月底单晶致密料206元/kg(同比+249%),高纯晶硅业务受益于下游需求的增长,产品供不应求,市场价格同比大幅提升,公司高纯晶硅业务满产满销,盈利实现大幅增长。华泰证券预计二季度硅料对外出货量2.3万吨左右(另有0.3万吨左右作为代工硅片、电池的周转),出货均价含税17万/吨左右,预计贡献净利润18亿左右。华泰证券预计三季度硅料价格有望高位运行,公司将持续受益硅料供应紧张。

持续推动硅料产能投产,维持成本优势

公司具有行业内领先的低成本产能,20年单晶料占比98%以上,已实现N型料的批量供给。公司于6月30日发布扩产公告(编号:2021-065),规划乐山新增硅料产能20万吨,继续巩固龙头地位。项目总投资约140亿,分两期实施。其中一期计划2022年12月底前投产,截止2022年底公司硅料产能将达到33万吨,叠加工艺技术的持续优化,将进一步提升公司在高纯晶硅领域的核心竞争力。

电池片业务满产满销,电池片环节部分传导降价空间

据公司年报披露,眉山二期和金堂一期15GW将于2021年投产,21年末电池产能有望达到55GW,其中166及以上尺寸占比超90%,结构持续优化。受益于产能释放,21年上半年公司电池片业务仍然保持了满产满销,量利齐升。据通威官网披露,7月单晶PERC 158.75/166/210mm尺寸电池官方指导价价为1.08/1.00/1.00元/W,较本周实际成交价下调约2/2/3分/W。电池价格下降部分传导上游硅片降价带来的空间,预计短期内组件价格仍将高位运行,下游电池、组件环节将迎来盈利修复。

风险提示:1)光伏新增装机不足,拖累产能消化;2)水产饲料价格下跌。

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