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群益证券:给予通威股份增持评级,目标价位78.5元

2022-10-22 22:55:26 424

摘要:群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对通威股份进行研究并发布了研究报告《硅料产品价量齐升,上半年业绩高增,建议“买进”》,本报告对通威股份给出增持评级,认为其目标价位为78.50元,当前股价为64.8元,预期上涨幅度为21.14%。通威股份(...

群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对通威股份进行研究并发布了研究报告《硅料产品价量齐升,上半年业绩高增,建议“买进”》,本报告对通威股份给出增持评级,认为其目标价位为78.50元,当前股价为64.8元,预期上涨幅度为21.14%。

通威股份(600438)

结论与建议:

公司发布2022年半年度业绩预增公告,上半年净利润预计120亿元—125亿元,YOY+304.6%—321.5%(扣非后净利润预计120亿元—125亿元,YOY+300.7%—317.4%),折合EPS约2.67元-2.78元。公司业绩超预期。

随着国内外光伏需求的大幅提升,加之硅料增产量低于预期,多晶硅料价格有望持续维持高位。公司领先扩张产能,并具备成本优势,有望带来较好的业绩弹性。我们上调公司2022和2023年净利润至225.9亿元和195亿元,YOY分别为+175%和-13%,EPS分别为5.02元和4.34元,当前股价对应2022年和2023年PE分别为13倍和15倍,给予买进建议。

公司上半年净利润YOY+304%-321%,全年硅料营收有望翻倍增长:公司发布2022年半年度业绩预增公告,上半年公司净利润预计为120亿元-125亿元,YOY+304.6%-321.5%(扣非后净利润预计为120亿元-125亿元,YOY+300.7%-317.4%),折合EPS约为2.67元-2.78元,公司业绩超预期。分季度看,公司Q2净利润预计为68亿元-73亿元,YOY+221%-245%(扣非后净利润预计69亿元-74亿元,YOY+212%-235%)。折合EPS约1.51元-1.62元。公司业绩高速增长,主要是因为硅料产品量价齐升,并且电池片业务盈利能力修复、农牧板块也持续向好。

当前各国加快新能源转型,国内外光伏装机需求明显增加。根据国家能源局数据,今年1-5月光伏累计装机量为23.71GW,同比增长139.3%;根据PVInfolink的数据,1-5月光伏组件累计出口达63.4GW,同比增102%。在行业高景气的背景下,硅料产品供不应求,量价齐升。截止6月底,光伏硅料价格达27.2万元/吨,较年初增长17%。虽然预计下半年有较多硅料产能释放,但需求高增,加上部分产能7月将停产检修、下游新产能备库等因素影响,我们预计硅料价格景气度有望延长。随着产能爬坡,我们预计今年公司硅料板块营收有望翻倍增长。

公司近期签订多份硅料长单,出货量有望稳步提升:6-7月,公司接连签订多份锁量不锁价的长单,累计订单量达85.6万吨,其中包头美科硅能源计划在2022年-2027年期间向公司合计采购25.61万吨多晶硅;双良硅材料、宇泽半导体和青海高景太阳能科技计划在2022年-2026年期间分别采购22.25万吨、16.11万吨和不低于21.61万吨多晶硅。目前公司大部分硅料产能以长单形式锁定,体现了光伏市场的高景气度,公司硅料出货量有望稳步提升。

盈利预期:由于硅料价格持续位于高位,我们上调公司2022和2023年净利润至225.9亿元和195亿元,YOY分别为+175%和-13%,EPS分别为5.02元和4.34元,当前股价对应2022年和2023年PE分别为13倍和15倍,给予买进建议。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.65%,其预测2022年度归属净利润为盈利228.44亿,根据现价换算的预测PE为12.78。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级26家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为73.64。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,通威股份(600438)好公司4星,好价格2.5星,综合评分3星。(评分范围:0 ~ 5星,最高5星)

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