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逻辑：

在大盘创出5月以来新低之后，这两天A股迎来了久违的大涨，市场情绪开始走强。从A股估值角度看，市场估值处于近10年的低位水平，市场一根大阳线拉升情绪，盘面情绪出现明显的改善。

这两天光伏板块表现不错，除了光伏设备，前期滞涨的组件、电池片也有一定的涨幅。原因是多方面的，既有近期硅片价格下调的影响，也有政策方面的因素。

2022年10月28日，国家发展改革委办公厅和国家能源局综合司发布《促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》，目的是为了纾解光伏产业链上下游产能、价格堵点，提升光伏发电产业链供应链配套供应保障能力。 根据SMM统计，9月国内多晶硅产量约为7.62万吨，环比8月增长近23%，环比增量近1.5万吨。一方面是限电、检修结束，一线厂家恢复生产带来了约9000吨的增量，其次协鑫、内蒙新特、青海丽豪等新建产能爬坡带来约7000吨的增量。10月26日，硅料价格出现高位微跌的行情，硅料价格拐点或以出现，市场预计2022年10月份国内多晶硅产量将继续环比增加。

图一 现货价（周平均价）：光伏级多晶硅（美元/千克）

资料来源：Wind 第一创业证券整理

硅料价格下调，下游最受益的是电池片环节：硅料产能扩张，虽然短期价格并没有变化，但已经让硅片开工率上升，硅料价格下跌将会带动地面集中式电站快速增长，玻璃、胶膜、支架、银浆、靶材等辅材环节将持续受益，最直接收益的是电池片环节。

图二2021年电池片成本组成（%）

资料来源：头豹研究院 第一创业证券整理

产业链利润有望向电池片、组件环节转移：近年光伏产业链利润中枢上移，电池片厂商处于两头受制局面，对上下游环节的议价能力较弱，电池片、组件厂商利润持续承压，随着硅料产能提升，电池片、组件厂商利润有望逐渐恢复。

图三光伏产业链各环节毛利率动态变化图，2019-2021年

资料来源：头豹研究院 第一创业证券整理

光伏目前处于“平价”时代，今年年中开始原材料的价格出现下滑趋势，辅材的盈利空间有所回暖，叠加23年光伏装机量的攀升，后续电池片组件环节可关注。

风险提示：行业政策风险；硅料产能释放不及预期、硅料价格维持高位