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终端装机快马加鞭启动,光伏哪些环节隐藏机遇?丨见智研究

2022-11-23 15:19:14 288

摘要:临近年底,市场期盼已久的光伏装机旺季已经到来,且上游硅料和硅片价格也已经有松动的迹象,光伏产业基本面现状究竟如何?今天见智研究给大家复盘下产业链近况:市场看空上游价格态度已较为一致此前见智研究也说过,硅料和硅片已陆续进入拐点,尤其10月31...

临近年底,市场期盼已久的光伏装机旺季已经到来,且上游硅料和硅片价格也已经有松动的迹象,光伏产业基本面现状究竟如何?今天见智研究给大家复盘下产业链近况:

市场看空上游价格态度已较为一致

此前见智研究也说过,硅料和硅片已陆续进入拐点,尤其10月31日中环官宣硅片降价4%,是年内首次下调硅片价格,可以说是拐点信号。

但实际上目前的情况是,根据PV Infolink的数据,多晶硅致密料价格仍在30.3万元/吨,并没有下降。虽然目前硅料价格没下降,但是已经有厂商反馈,目前市场大部分都知道硅料供应已经逐步放量,且下游硅片已经降价,所以谈高溢价的压力在加大,双方之间博弈严重,在这种情况下硅料价格维稳已不易,接下来硅料价格下降的概率加大。

硅片方面,由于硅料逐步放量,所以供应量比较充足,各家硅片企业产能利用率提升,硅片产出增加,但电池片的采购需求有限,硅片目前的库存增加较多,上周降价后目前硅片虽然仍处于企稳状态,但是预计接下来会进一步下调。

见智研究认为,近期产业链的形式都是符合市场预期的,上游没有太多反差波动,硅料目前坚挺的价格预计也维持不了多久,硅片价格逐步走低是大概率事件,这些基本面因素已经在市场预期内,没有太大波动,唯一不确定的就是利润向下游分配后的细分流向。

硅料利润释放后,流向的环节存在分歧

自硅片降价后,价格博弈已逐步进入尾声了,虽然目前报价还是比较拉扯,但拐点已经逐步显现,但是无论是上游硅料、硅片还是下游组件,今年大概率已经不会大幅度降价了,即使价格下滑也是小幅度的下行。

今年和去年一样,光伏行业主要还是赚硅料紧缺的钱,面对高毛利的趋势性不可持续,硅料降价后这部分利润一定会流向产业链的其他环节。

见智研究认为,比较确定的是电池环节,但电池环节这种盈利持续性还能有多久呢?见智研究认为,从技术层面看,因为目前电池技术路线处于百花齐放阶段,今年主要是对于继续投PERC和TOPCon之间犹豫,导致电池环节扩张较慢,且对于HJT和TOPCon的技术路线之争,随着HJT降本逐步突破,未来结构性的机会仍会持续很长一段时间,尤其是一些N型电池企业仍能留住部分利润。此外电池龙头通威进军组件后,也会减少一部分电池向市场的投放。所以见智研究认为,电池结构性的盈利仍具备持续性。

除了电池之外,再说一些其他的环节。之前市场一直也非常看好上游利润释放后对组件的大幅利好。见智研究也同意这样的观点,就是降价是利好组件的盈利的,但是如果说组件真的能吃到很多利润,事实也未必就会如此。

组件的日子今年一年都不好过,电池在下半年也迎来了盈利修复了,但组件的修复可能是在四季度才刚刚到来。目前组件的订单还是比较旺盛,部分企业也有上调价格的想法,且组件这边还是能容忍电池的小幅涨价的,因为在非硅成本方面,一直压得比较低。

目前是国内地面电站装机的旺季,组件也有挺价的需求,而且组件也不会因为需求旺就大幅扩产,因为会推高电池的价格,拉高整体成本,所以一方面要清库存,另一方面要保证盈利。此外,事实上,组件的利润国外比国内好,分布式比集中式好,所以这些产品的企业利润更好些,除了产品结构外,今年的形式下,一体化企业要远好于单纯组件厂,加上通威的入局后,行业的内卷会逐步加剧。所以见智研究认为,硅料价格下降后,会刺激终端需求,进一步利好组件出货,基本面自然是可以得到修复和改善的,但从竞争格局以及改善的幅度看,未必能截留住上游的大部分利润。

除了电池和组件这种主产业链环节外。还有些辅链的环节也值得关注:比如POE粒子和石英砂环节。

高纯石英砂的逻辑我们之前也说过,一是矿资源属性的限制,内层砂受限,导致其很可能成为接力硅料的卡脖子环节;二是行业集中度比较高,全球就三家核心企业,明后年紧缺度会进一步加剧,利润有望在高纯石英砂环节集中。

而POE粒子目前没有新产能,新投产要在2024-2025年出来,而N型TOPCon大部分只能用POE,未来随着N型TOPCon电池放量POE需求会更大,虽然有可能最后妥协到只有单面用POE,但紧缺度会持续提升。

见智研究认为,上游利润转移后,除了下游主产业链盈利修复,辅材环节也更值得给予较多关注。

需求热度毋庸置疑,集中式会逐步启动

市场主旋律虽然近期不在光伏上,但事实上光伏并没有失宠。今年前三季度光伏装机新增约52GW,其中分布式约35GW,分布式占大头,集中式占比较小,四季度是全年装机高峰,预计今年装机能突破90GW,比年初预计的要好。

此外,户用式已经高速增长了近2年,集中式一直被压制。今年集中式同样因为上游价格太高所以装机一直比较弱,国内需求起不来。随着上游价格下降,明年集中式的需求会非常多,叠加大基地的并网项目,明年集中式的装机规模会远超过今年。所以今明两年的光伏需求景气度依旧强势。

简言之,见智研究认为,光伏赛道仍是全市场中为数不多的高成长赛道,随着碳中和推进行业迎来高速增长,且前两年上游吃尽了巨额利润,未来光伏景气度仍不会下降,但是利润结构会随着硅料降价而进行再分配,比起行业层面,更需要关注结构性机会。

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