时间：2022-10-22 22:56:55 | 浏览：2301
你以为人家是硅料龙头，其实人家是光伏电池龙头，电池业务比硅料还要大。
最近光伏板块的风吹到了光伏电池环节，好几个券商都在狂推，尤其是中信建投那边，他们的逻辑是接下来硅料价格将见顶，价格持续下滑将推动光伏装机量的增加，对于光伏电池的需求将会增加。
再加上过去几年电池产能过剩、格局较差，尤其去年硅料硅片价格大涨，严重挤压了电池环节的盈利，行业产能扩张非常谨慎。
屋漏偏逢连夜雨，行业本就对产能扩张谨慎，偏偏又碰到光伏电池技术由P型向N型转型的过程，N型电池的技术路线还没有确定，市场的扩产就更加谨慎了。
种种原因导致了光伏产业链中，光伏电池环节的扩产是明显落后于其他环节的，在今年光伏行业装机量继续超预期的情况下，光伏电池环节开始迎来紧缺，电池环节也由此迎来盈利能力的持续修复。
也就是，随着硅料价格的下行，光伏电池环节、组件会迎来量价齐升的加速走势。
再加上近期光伏电池行业又开始提价了，市场就认为认为这个逻辑是靠谱的，几个纯正的光伏电池公司疯狂大涨。
相应的，遭遇下跌逻辑的硅料公司就被市场给抛弃了，通威作为硅料龙头，自然位列其中。
可是这个逻辑就对吗？
其实未必，券商的这个逻辑核心是建立在硅料价格要暴跌的基础之上，之所以认为硅料价格将暴跌是因为认为现在的价格太高，加上行业扩产。
可是去年的时候，市场认为硅料价格将要暴跌的逻辑，也是这一套，但今年硅料价格还是一路上扬。
券商的这个逻辑完全是有待验证的，虽然leo个人也认为硅料这个价位要持续是有点难度，但也不敢信誓旦旦说硅料价格接下来就一定会大跌，此前关于这个现象就说过了：我们总是会低估需求爆发的速度，却高估扩产的容易程度。
那为什么二级市场反应这么强烈呢，几个纯正光伏电池公司都暴涨？
事实上，不只是光伏电池，近期券商狂吹的方向都涨得很不错，主要还是最近这一波行情，光伏行业太火爆了，踏空资金迫不及待的抓着机会猛捞一波：管你逻辑靠不靠得住，那是未来的事情，现在就干了再说！
咱们就先不说这个逻辑是对的还是错的，就假设逻辑是对的，按这个逻辑，看好光伏电池环节，看空硅料环节，都ok，但对于通威应该怎么看待呢？
虽然现在市场都把通威当做一个硅料公司来看待，但人家可不只是有硅料业务，相反，在公司的三大主营业务中，硅料反而是它最营收占比最小的一块，而光伏电池和组件业务反而是最大的！
而且要知道，硅料这个营收占比还是去年大幅度涨价后的结果，2020年的时候，硅料的营收占比只有不到15% 。
既然现在市场的逻辑是看空硅料，看多电池和组件，对通威来说，硅料利润下降和光伏电池组件的利润上升，由于后者的体量更大，逻辑上是更加受益的！除非硅料的价格跌幅远远大于电池和组件的涨价幅度。
但实际上，近期它的走势，市场要不就是认定它只是一个硅料企业，要不就是认为硅料的暴跌幅度会远远大于电池和组件的上涨幅度。
事实上，据leo的观察，主要原因还是第一个：市场更多的认为通威就是一个硅料龙头企业，而忽略了它的电池业务。
这其实就存在很大的预期差！
如果要追求确定性，通威比其他几个纯正的光伏电池公司要更高。
一方面，券商狂吹的逻辑并不一定靠得住，也就是硅料接下来不一定下跌，尤其是不一定大跌，如果实际上，硅料价格继续坚挺的话，券商的逻辑就被证伪，现在这些疯涨的光伏电池公司很可能就要从哪里来回哪里去。（当然了，主要还是中短期的，更长期的维度，光伏产业链依然有大机会）。
其次，假如券商的逻辑是对的，行业利润利润向光伏电池和组件转移，只要硅料价格不是暴跌，通威也是受益于这个过程的。
再者，前几天咱们追踪通威的时候就说了：对通威这样的，证明过自己可以在多个行业取得成功，甚至都做到行业龙头的公司来说，行业的竞争并不是太大的问题，行业中短期的产能过剩也不用过分担忧，快速爆发的需求会解决产能过剩的问题的。
如果市场一定就炒电池和组件的看多逻辑，那么至少要把通威给加上去，它也是受益于这个过程的，至少在硅料价格没有大幅度下降的时候，它相比其他电池公司是有预期差的。
当然了，leo个人是可以理解二级市场对于通威的嫌弃的，二级市场的概念炒作更喜欢业务更纯正的公司。
很多投资者会觉得一个公司有多个业务的时候，更安全，因为不论是哪个概念火起来它都有机会。
但实际上，二级市场炒作却是另一种剧本：炒作A业务的时候，市场当你B业务的公司；但炒作B业务的时候，市场又认为你是A业务公司；只有当A业务或者B业务受到市场抛弃的时候，市场才会记起来，你是A业务和B业务都有.......
所以，假如硅料确实如券商吹的那样，慢慢下跌，行业利润向光伏电池和组件环节转移，通威前期大概率会被当做一个硅料公司看待，价格持续承压，等待硅料价格稳住后，市场才会开始将它当一个光伏电池公司看待，那个时候才会将这块业务的受益反映在股价上。
其实，相比其他光伏电池和组件公司，通威可以借助公司的硅料业务，光伏电池和组件业务，都有望更快的发展，其实是有一体化优势的，加上公司的冠军基因，后面逆袭组件行业龙头，都丝毫不奇怪。
现在市场还在杀它，慢慢就会杀出一个预期差，这就是机会，因此，leo坚定认为通威是可以长期关注的行业龙头。
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