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下一个隆基股份,预期差足够大的光伏电池龙头通威股份,被错杀了

2022-10-22 22:56:55 3602

摘要:你以为人家是硅料龙头,其实人家是光伏电池龙头,电池业务比硅料还要大。券商狂吹的逻辑最近光伏板块的风吹到了光伏电池环节,好几个券商都在狂推,尤其是中信建投那边,他们的逻辑是接下来硅料价格将见顶,价格持续下滑将推动光伏装机量的增加,对于光伏电池...

你以为人家是硅料龙头,其实人家是光伏电池龙头,电池业务比硅料还要大。

券商狂吹的逻辑

最近光伏板块的风吹到了光伏电池环节,好几个券商都在狂推,尤其是中信建投那边,他们的逻辑是接下来硅料价格将见顶,价格持续下滑将推动光伏装机量的增加,对于光伏电池的需求将会增加。

再加上过去几年电池产能过剩、格局较差,尤其去年硅料硅片价格大涨,严重挤压了电池环节的盈利,行业产能扩张非常谨慎。

屋漏偏逢连夜雨,行业本就对产能扩张谨慎,偏偏又碰到光伏电池技术由P型向N型转型的过程,N型电池的技术路线还没有确定,市场的扩产就更加谨慎了。

种种原因导致了光伏产业链中,光伏电池环节的扩产是明显落后于其他环节的,在今年光伏行业装机量继续超预期的情况下,光伏电池环节开始迎来紧缺,电池环节也由此迎来盈利能力的持续修复。

也就是,随着硅料价格的下行,光伏电池环节、组件会迎来量价齐升的加速走势。

再加上近期光伏电池行业又开始提价了,市场就认为认为这个逻辑是靠谱的,几个纯正的光伏电池公司疯狂大涨。

相应的,遭遇下跌逻辑的硅料公司就被市场给抛弃了,通威作为硅料龙头,自然位列其中。

可是这个逻辑就对吗?

其实未必,券商的这个逻辑核心是建立在硅料价格要暴跌的基础之上,之所以认为硅料价格将暴跌是因为认为现在的价格太高,加上行业扩产。

可是去年的时候,市场认为硅料价格将要暴跌的逻辑,也是这一套,但今年硅料价格还是一路上扬。

券商的这个逻辑完全是有待验证的,虽然leo个人也认为硅料这个价位要持续是有点难度,但也不敢信誓旦旦说硅料价格接下来就一定会大跌,此前关于这个现象就说过了:我们总是会低估需求爆发的速度,却高估扩产的容易程度。

那为什么二级市场反应这么强烈呢,几个纯正光伏电池公司都暴涨?

事实上,不只是光伏电池,近期券商狂吹的方向都涨得很不错,主要还是最近这一波行情,光伏行业太火爆了,踏空资金迫不及待的抓着机会猛捞一波:管你逻辑靠不靠得住,那是未来的事情,现在就干了再说!

咱们就先不说这个逻辑是对的还是错的,就假设逻辑是对的,按这个逻辑,看好光伏电池环节,看空硅料环节,都ok,但对于通威应该怎么看待呢?

被市场忽略的光伏电池龙头

虽然现在市场都把通威当做一个硅料公司来看待,但人家可不只是有硅料业务,相反,在公司的三大主营业务中,硅料反而是它最营收占比最小的一块,而光伏电池和组件业务反而是最大的!

而且要知道,硅料这个营收占比还是去年大幅度涨价后的结果,2020年的时候,硅料的营收占比只有不到15% 。

既然现在市场的逻辑是看空硅料,看多电池和组件,对通威来说,硅料利润下降和光伏电池组件的利润上升,由于后者的体量更大,逻辑上是更加受益的!除非硅料的价格跌幅远远大于电池和组件的涨价幅度。

但实际上,近期它的走势,市场要不就是认定它只是一个硅料企业,要不就是认为硅料的暴跌幅度会远远大于电池和组件的上涨幅度。

事实上,据leo的观察,主要原因还是第一个:市场更多的认为通威就是一个硅料龙头企业,而忽略了它的电池业务。

这其实就存在很大的预期差!

确定性足够大

如果要追求确定性,通威比其他几个纯正的光伏电池公司要更高。

一方面,券商狂吹的逻辑并不一定靠得住,也就是硅料接下来不一定下跌,尤其是不一定大跌,如果实际上,硅料价格继续坚挺的话,券商的逻辑就被证伪,现在这些疯涨的光伏电池公司很可能就要从哪里来回哪里去。(当然了,主要还是中短期的,更长期的维度,光伏产业链依然有大机会)。

其次,假如券商的逻辑是对的,行业利润利润向光伏电池和组件转移,只要硅料价格不是暴跌,通威也是受益于这个过程的。

再者,前几天咱们追踪通威的时候就说了:对通威这样的,证明过自己可以在多个行业取得成功,甚至都做到行业龙头的公司来说,行业的竞争并不是太大的问题,行业中短期的产能过剩也不用过分担忧,快速爆发的需求会解决产能过剩的问题的。

如果市场一定就炒电池和组件的看多逻辑,那么至少要把通威给加上去,它也是受益于这个过程的,至少在硅料价格没有大幅度下降的时候,它相比其他电池公司是有预期差的。

通威的逻辑兑现预判

当然了,leo个人是可以理解二级市场对于通威的嫌弃的,二级市场的概念炒作更喜欢业务更纯正的公司。

很多投资者会觉得一个公司有多个业务的时候,更安全,因为不论是哪个概念火起来它都有机会。

但实际上,二级市场炒作却是另一种剧本:炒作A业务的时候,市场当你B业务的公司;但炒作B业务的时候,市场又认为你是A业务公司;只有当A业务或者B业务受到市场抛弃的时候,市场才会记起来,你是A业务和B业务都有.......

所以,假如硅料确实如券商吹的那样,慢慢下跌,行业利润向光伏电池和组件环节转移,通威前期大概率会被当做一个硅料公司看待,价格持续承压,等待硅料价格稳住后,市场才会开始将它当一个光伏电池公司看待,那个时候才会将这块业务的受益反映在股价上。

其实,相比其他光伏电池和组件公司,通威可以借助公司的硅料业务,光伏电池和组件业务,都有望更快的发展,其实是有一体化优势的,加上公司的冠军基因,后面逆袭组件行业龙头,都丝毫不奇怪。

现在市场还在杀它,慢慢就会杀出一个预期差,这就是机会,因此,leo坚定认为通威是可以长期关注的行业龙头。

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