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严重值得关注的光伏公司之一,通威股份,硅料和电池片龙头

2022-10-22 23:54:44 913

摘要:太阳底下无新鲜事,很多道理都是相通的,资本市场里,这句话甚至更加有道理。被错杀的通威此前咱们一直说锂矿公司有被错杀的机会,因为此前市场看空它们的逻辑,除了跟行业一起杀估值之外,就是担心锂盐的扩产,以及锂盐价格大涨将导致下游整车的销量,最终反...

太阳底下无新鲜事,很多道理都是相通的,资本市场里,这句话甚至更加有道理。

被错杀的通威

此前咱们一直说锂矿公司有被错杀的机会,因为此前市场看空它们的逻辑,除了跟行业一起杀估值之外,就是担心锂盐的扩产,以及锂盐价格大涨将导致下游整车的销量,最终反噬锂盐的需求,导致量价齐跌。

当时光伏行业也有类似的逻辑:硅料价格去年大涨,通威股份一度飙升,后续市场担心行业的扩产,以及硅料的价格飙升将导致下游运营商的装机需求下降,最终反噬硅料价格,导致量价齐跌,通威就被市场给抛弃了。

但最终这个逻辑被证伪了:硅料的扩产并没有如预期中那么快,另外硅料价格的上涨也并没有反噬下游的需求量,反而出现了硅料价格上行,需求量依然火热的量价齐升的势头。

所以通威也跟着最近这波光伏行业的反弹强势拉升了一波,都快创新高了。

甚至因为硅料的紧缺,价格持续飙升,市场都挖到了产业链的更下游去了,最近石英股份的走势就超级生猛,过去两个月几乎没有像样的调整。

逻辑是:硅料生产过程中石英坩埚是耗材,光伏装机需求越旺盛,对于石英坩埚的需求就越旺盛,而石英坩埚的生产制造依赖高纯石英砂,高纯石英砂对天然矿石要求较高(矿石基本都是国外供应),供给短期是释放不出来的,供需错配下预期先行,海外高纯砂进入提价周期。

而石英股份是国内高纯石英砂的绝对龙头,虽然公司也依赖境外印度石英矿石,但其与印度方有保供协议以及其在年初加大矿石库存,于是就被市场被炒上天了。

这必须给咱们一个启发:当股价下行时,很多所谓的利空其实只是为了给股价走势强行解释而已,并不一定是真相,这个时候,咱们更应该聚焦于企业自身的经营情况。

接下来说回通威股份。

厉害的通威

此前咱们覆盖通威的时候就说过了:leo个人非常喜欢它,公司的创始人刘汉元实在太厉害了。

无论是他的个人的战略眼光,还是整个团队的执行力都超级牛:从最开始的养鱼,很快成为四乡八里的养鱼大户,后面转型做养鱼饲料,又做到了国内龙头,再后面,进入光伏行业,又做到了硅料和电池片双料冠军,也就是公司进入的每一个行业,都做到了行业龙头。

在中国这样的一个高端内卷化的国家,在任何一个行业要做到行业龙头都是极其困难的,对于企业的要求都是极高的!

一个公司如果能做到行业龙头,而且持续很多年,说明这个公司一定有它的独特之处的,尤其还能做到多个行业的龙头,则说明这个企业是有非常强的冠军特质的,光就这一点,通威就值得持续关注,有理由相信它依然可以应对企业后面发展可能遇到的各种问题,更不要说它还身处一个发展前景非常光明的光伏行业。

咱们要做的就是定期关注公司的财务和发展状况,看看企业的经营是否正常,其他的就交给企业和时间。

通威股份2021年报简析

近日发布2021年度报告,报告期内公司实现营业收入634.91 亿,同比增长43.64%;归属于上市公司股东的净利润82.08元,同比增长127.5%。

这种增长幅度无疑是非常亮眼的,要知道,跟有些公司2021年的增长幅度是基于2020年的低基数不同,通威的2020年的也是增长的,也就是公司2021年的营收和净利润的增长幅度是实打实的。

其中光伏行业和农牧业营收分别为 381.84 和 245.90 亿元,分别贡献了营业总收入的 60.14%和 38.73%,这几年通威的光伏业务高速发展,逐渐由原来的农牧业为主光伏为辅,变成了光伏和农牧业双轮驱动,到现在的光伏为主农牧业为辅。

当然了,公司层面,农牧业依然是非常重要的,只不过光伏行业发展太快了而已,农牧业的行业特点决定了增长比较平稳。

毛利率方面,虽然农牧业饲料因由于原材料成本上升以及市场竞争激烈有所下降,毛利率只有9.48%,但由于光伏行业的火爆, 尤其是去年硅料的亮眼表现,光伏业务的毛利率高达 39.81%,去年的综合毛利率达到27.68%,创下了历史新高水平!

2022 年一季度继续实现高速增长!营收 246.85 亿元,同比增长 132.49%,归母净利润 51.94 亿元,同比暴涨 513.01%;毛利率 34.11%,净利率 23.59%,均创了历史新高水平。

可以看出来,公司过去这一年多时间里确实是充分受益于行业的大发展的。

产能方面,截至 2021 年末,公司已形成高纯晶硅年产能 18 万吨,当前在建产能合计约 17 万吨,其中包头二期 5 万吨项目预计 2022 年投产,乐山三期 12 万吨项目预计 2023 年 投产。至 2023 年,公司将拥有高纯晶硅产能 35 万吨。

太阳能电池方面,2021年底,公司产能已达45GW,电池及组件销量达到34.93GW,出货量继续蝉联全球第一,同比增长57.61%,不过毛利率受上游原材料上涨影响,单晶电池毛利率8.28%,较同期有所下滑了。预计至2023年,公司的电池产能将达到 80-100GW 。

成本方面,2021年公司电池片非硅成本下降至 0.18 元/瓦,较 2020 年下降 11%,尤其是利润更丰厚的大尺寸电池片下降更明显,处于行业领先地位。

另外,公司在2021年建设了一条 15GW 单晶硅片生产线,设计产能达 15GW,预 计 2022 年投产。

也就是今年,公司将成为同时具备硅料、硅片、电池片、组件一体化的光伏行业巨头,虽然硅片和组件产能还比较少,但有硅料和电池片的优势,后续产能跟上也完全没问题。甚至基于公司此前的冠军基因,完全有理由相信公司未来在硅片和组件上的竞争优势。

而且在研发方面,公司从来也是不遗余力,去年的研发费用高达20.36亿,同比增长近100%!

研究成果也非常丰厚,目前公司在高纯晶硅领域,在冷氢化、大型节能精馏、高效还原、尾气回收、三氯氢硅合成、反歧化等核心技术领域均有多项自主知识产权成果,处于行业先进水平。产品单晶率超过 99%,而且已实现 N 型料的批量供货。

在电池方面,公司在原子层沉积背钝化、选择性发射极工艺、双面电池、多主栅、TOPCon 电池、HJT 电池等核心技术领域也形成了具有自主知识产权的多项技术成果。公司的 HJT、TOPCon 电池量产转换效率均位于行业领先水平。

总的看来,通威的2021年报各方面都没有啥问题,明显受益于行业的发展,而且在未来的布局方面也是值得期待。

对于有着优秀历史,行业又在大发展,财务数据也没有啥问题的公司,大家也不用过多操心,管理层自己会操心的。

就目前来看,通威依然是光伏行业最值得关注的公司之一!

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